Эффект Coinbase: Как биржевые листинги криптовалют отражаются на их ценах

Участникам криптовалютного рынка известен «эффект Coinbase». Так называют тенденцию, когда цена криптовалюты растет после ее добавления на определенную биржу. Часто объявление крупной платформы о листинге приводит к немедленному подъему курса, поскольку это открывает криптовалюту для новой аудитории инвесторов. Явление связывают в первую очередь с Coinbase, так как листинги на ней обычно оказывают наибольшее влияние на цены криптовалют, но этот эффект присущ не только ей. Аналитик Роберто Таламас разобрался в ситуации.

В анализе использовались данные с шести централизованных бирж:

• Coinbase (28 листингов);
• Binance (22 листинга);
• FTX (19 листингов);
• Gemini (19 листингов);
• Kraken (11 листингов);
• OKEx (14 листингов).

Расчет производился на основании доходности инвестиций за пять дней после листинга. Как и ожидалось, наивысший показатель принадлежит Coinbase – средняя доходность в 91%.



С ней же связан крупнейший разброс результатов: от -32% до 645%. В существенной степени на показатель Coinbase повлияло несколько выбивающихся вверх значений, а именно District0x и Civic с 645% и 492% соответственно.



Но даже после их исключения Coinbase остается лидером со средней доходностью в 29%. Другими словами, биржевые листинги, особенно на Coinbase, чаще приводят к росту цен активов, чем нет.

Необходимо учитывать условия на рынке, когда происходили листинги. Таламас в своем исследовании оценивает «аномальную доходность» актива, рассчитываемую с поправкой на доходность рынка и корреляции. Это помогает исключить вероятность ошибки из-за того, что цена биткоина, например, выросла на 10% за день, а указанный токен просто поднялся вместе с ним.

Только 14 листингов на Coinbase подошли по критериям для оценки. Из них девять показали статистически значимые отклонения от нормальной доходности. Четыре актива аномально росли после листинга, то есть в их случае эффект был продолжительным.



Два актива показали аномальную доходность только в день анонса и не продемонстрировали дополнительной реакции в день листинга.



Три актива изначально показали аномальную доходность, но быстро потеряли ее и восстановили корреляцию с рынком.



Анализ Таламаса показывает, что из всех бирж листинги на Coinbase оказывают наибольшее влияние на цены криптовалют. При этом на разных токенах листинги отражаются неодинаково. Другими словами, без информации о возможном анонсе или бота, который позволил бы быстро приобрести актив после выхода такого анонса, покупка на фоне листинга не гарантирует доход, а в некоторых случаях может обернуться даже убытком.